Om man för ett ögonblick bortser från det löpande europeiska politiska strulet om en ny finanspolitisk union så ser det för dagen hyggligt ut på världens finansmarknader. Men det blir snart värre, konjunkturen blir allt svagare – signalerna är tydliga.

Telias tredje kvartalsrapport, som noterade ett underliggande resultat (ebitda) på 9,8 miljarder kronor, låg något över konsensus, som var rätt uppskruvat. Ett rekorderligt resultat som ger en ebitda-marginal på 36,8 procent (36,3). Klart bra.

Kassaflödet på 5 106 miljoner kronor (3 857) är urstarkt, även om det rätt mycket beror på lägre skattekostnader och högre utdelning från intressebolag.

Att Telia upprepar sin guidning för helåret 2011, om en tillväxt på tre procent och en förbättrad ebitda-marginal, är en positiv signal. Det indikerar dessutom att fjärde kvartalet blir något bättre än väntat.

Bolaget ser goda förutsättningar för att tillväxten i Spanien, Eurasien och den svenska mobilmarknaden fortsätter att växa.

Ryssland blir bara bättre. Intressebolaget Megafon rapporterar senast om att antalet mobilkunder i oktober ökade med 725 937 till 61,3 miljoner i slutet av månaden. Teliasonera är storägare i Megafon som är Rysslands tredje största mobiloperatör.

Aktien ser rimligt värderad ut, med ett p/e-tal strax under 10. Det betyder att Telia jämfört med konkurrenterna dessutom handlas med omkring tio procents premie.

En väntad utdelning på tre kronor lockar. En direktavkastning på 6,5 procent är attraktiv. Ett orosmoment dock: Telia har höjt sin utdelning de senaste två åren och kan antas fortsätta med det. Men just nu har utdelningen från Turkcell gått i baklås. Det kan dra ner Telias återköpsprogram.

Det kan också bli sista gången på ett tag med höjd utdelning, det är inte otänkbart att det framöver blir nödvändigt att använda intäkterna för att investera i tillväxt.

Mer oro: Samarbetet med Altimo, som i och för sig nyligen vann ett mål mot Cukorova (domen har överklagats) ser lite skakigt ut.

Men jag har sagt det förr: Telia liknar mer och mer ett investmentbolag i teleoperatörer än en samordnad internationell teleoperatör. Inget fel i det, men det gör Telia till ett attraktivt byte för de stora private equity-bolagen. Det skadar inte kursen.

Telia ser ut att vara en aktie att ty sig till i orostider.