Tele2:s rörelseresultat för det fjärde kvartalet, justerat för engångsposter och avskrivningar, på 2 844 miljoner kronor är rätt mycket bättre än väntat.

Resultattillväxten (ebitda) ökar med 13 procent jämfört med samma period förra året. Det är klart bra. Men utdelningen stannar på 13 kronor mot väntat 15. Det får betraktas som en liten besvikelse, som nu inte ska överdrivas.

Även om utdelningen dras ner till 13 kronor (6,50 kronor är ordinarie utdelning) är Tele2 ett synnerligen aktieägarvänligt bolag som når en direktavkastning på 10,7 procent, en av börsens högsta.

Resultatet (ebit) för det fjärde kvartalet i Tele2 sjunker med två procent till 6 968 miljoner kronor.

Försäljningen på 10 829 miljoner kronor är ungefär som väntat, eller 20 miljoner kronor över marknadens förväntning. Framför allt är det tillväxten i den ryska verksamheten som håller Tele2 uppe.

Det bekräftas också av de senaste siffrorna från januari när ryska Tele2 tog in ytterligare 42 000 kunder. Det betyder att den ryska verksamheten nu har 20,7 miljoner kunder, helt i linje med guidningen för helåret 2012 som talar om att de ska nå mellan 21,5 och 22 miljoner kunder.

Men det såg mindre bra ut med ett kundintag det fjärde kvartalet som låg 46 procent under konsensus. Det sänkte aktien rejält.

I Ryssland ökar rörelseresultatet med 907 miljoner kronor till 4 480 miljoner.

Bolaget räknar med en rörelsemarginal före avskrivningar runt 39–40 procent för helåret 2012. Det ser också rätt rimligt ut.

I Sverige ökar försäljningen i mobilverksamheten mer än väntat, men inte marginalen. Sverige höjer sitt resultat bara marginellt. Ledningens prognos för 2012 är en försäljningsökning på mellan två och fyra procent.

Osäkerheten ökar om Tele2 får egen lte-licens (4g) i Ryssland. Det behöver inte vara någon större katastrof. Det finns alternativa lösningar, men det ökar förvisso osäkerheten i aktien. Det kan ge färre kunder än prognostiserat och förändrar i så fall värderingen av den ryska verksamheten. Det är lite oväntat.

Det ser för övrigt även lite osäkert ut för Tele2:s medverkan vid auktionen för lte-licens i Nederländerna.

Tele2 ser ut som en attraktiv aktie. Rensat för utdelningen på 13 kronor går p/e-talet ner till strax under 10. Det är en låg värdering för en av Europas snabbast växande operatörer. En riktkurs på 155 kronor ser rimlig ut. Tele2 är en aktie att övervintra i.